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[转载]转:为什么美国股市给予啤酒、烈酒龙头二十多倍的市盈率呢?(

  [转载]转:为什么美国股市给予啤酒、烈酒龙头二十多倍的市盈率呢?(

  全球最大的啤酒企业安海斯-布希英博市值超1000亿美元,最大的烈酒龙头企业帝亚吉欧市值600亿美元。当下,茅台市值2000亿元,着眼于未来,中国的龙头酒企茅台会做到多大市值呢?若以十年五倍股计算,茅台市值将会是10000亿元,十年十倍计算,市值将会达到20000万亿元,究竟达到达不到呢?这真有点考量人的想像力。 注:美国股市是非常成熟的股票市场,大盘蓝筹股普遍是5 -- 15倍的市盈率,但啤酒、烈酒的龙头企业股票却都给予了二十多倍的市盈率,为什么呢? 全球最大的啤酒龙头企业 -- 安海斯-布希英博,市值超过一千亿美元,市盈率为二十一倍左右; 全球最大的烈酒龙头企业 -- 帝亚吉欧,市值六百亿美元左右,股价稳步上扬而且创了历史新高,市盈率在二十三倍左右,估值超过了A股中的贵州茅台、五粮液。 日常食品、饮料的消费龙头企业股票,估值远低于啤酒、烈酒龙头的市盈率,为什么啤酒、烈酒龙头在美国股市中却能给予科技股的估值呢? 很简单,啤酒、烈酒是快消品,行业集中度高,人均消耗量大,而且产品不仅仅卖到了世界各国,还能经常提提价,所以估值不低。 相对于美国股市中的啤酒、烈酒龙头企业股票,国内的白酒企业股票的估值甚低,但成长远远优异于海外的啤酒、烈酒龙头企业! 看着美国股市中的啤酒、烈酒龙头企业股票的估值,您如果说国内白酒企业股票的估值过高,我想您连价值投资的门也没有进! 如果您是一位投机者,常可以原谅,因为您根本不懂估值! 如果您自称是一位价值投资者,就不可原谅,因为您连价值投资的门也没有进,小学生的水平也没有! 价值投资?白酒又涨了,到底为什么屡次飘红

  昨日,沪深两市股指开盘涨跌不一,盘中沪指一度翻红,随后维持低位震荡走势,临近收盘个股普遍下跌,然后我们的白酒板块逆市上涨,跑赢同期大盘。

  现在就有一个新的问题出来了,现在白酒板块一改几日前的低迷,又再次高峰,这就又引发了对白酒估值的探讨。

  有人说,茅台的市值可以买下所有的网络股,也有说,三瓶酒的市值已经超过全部的军工股。总之,对于世人来说白酒的估值已经到了很吸引注意的程度。

  昨日,白酒板块中处于大单资金净流入状态的个股包括贵州茅台(14486.47万元)、泸州老窖(6251.64万元)、水井坊(1448.28万元)、老白干酒(401.92万元)、金徽酒(171.97万元),上述5只个股昨日吸金共计22760.28万元。

  白酒板块因周期属性而起势,因消费属性而持久。居民消费收入的持续增长,中等收入群体的快速崛起,都将推升优质白酒的需求,白酒板块高景气度有望延续。

  但是客观来说,白酒的估值已经到了明显高估的程度,用茅台为例子,2016年每股收益13.31元,这对比平常的股的收益已经达到24.4倍了。

  值得一提的是,古井贡酒中报业绩有望超预期,白酒销量优良。2018年半年度业绩预告披露显示,归属母公司净利润为82333.49万元至93311.28万元,同比增长50%至70%,安徽市场的省内消费升级现象显著,产品价格带给省内名酒企的业绩增长较大。帝亚吉欧拟通过要约收购的方式将其持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例从39.71%提高至最多不超过60.00%,继上一次收购后,外资持续看好中国未来次高端白酒市场的增长空间。从各渠道反馈数据可以看出,今年白酒行业依旧维持高增长的态势,行业景气度延长下白酒股的投资机会仍然存在。

  或许有人说,很多股票的市盈率高达50倍甚至100倍,茅台酒的需求旺盛,产品毛利率极高,24倍的市盈率并不算高。但是茅台的未来增长潜力是很难和其他小市值公司媲美的,茅台可能出现100%的年度增长吗?买入茅台股票,理论上应该和工商银行这类的大型蓝筹股相比较,工商银行的市盈率是6倍,股价低于净资产,那么买入工商银行划算还是买入贵州茅台划算?不言而喻。茅台为什么值1万亿?

  19天前,当袁仁国当着来自全国各地的经销商慷慨陈词时,坐在台下的经销商们恐怕不会想到,贵州茅台的万亿市值竟然这么快就到来。

  1月15日,贵州茅台股价开盘一路高走,盘中股价最高至798元,总市值突破10000亿大关。最终,贵州茅台收盘价为785.37元/股,市值为9865.82亿元。

  时间若回到去年年初,没有几个人能想到,这家偏安于赤水河畔的白酒企业的市值能够在短短不到一年的时间内,从不到5000亿,蹿升到1万亿。

  2017年4月10,这是贵州茅台的一个关键时间点。这天,该公司的市值上升到4949亿元,折合约718亿美元,力压717亿美元市值的全球酒王帝亚吉欧,成为目前全球市值最高的“白酒王”。

  此后,茅台股价一路狂飙升。去年10月26日,贵州茅台股价突破600元/股;11月16日,股价突破700元/股。如今,茅台的万亿市值更是将帝亚吉欧狂甩出3500亿元左右。

  茅台真的值万亿市值吗?一些批评者称,与曾经的“白酒王” 帝亚吉欧相比,贵州茅台95%的销售额来自国内市场,而帝亚吉欧1/3来自北美,1/4来自欧洲,收入来源更加平衡。

  作为茅台董事长,袁仁国曾在被问到“如何看待茅台9000亿元市值神话”这个问题时表示,价格是价值的体现,价格高不高实际体现了价值。

  “茅台坚持工艺,促进质量,不卖新酒。为什么茅台酒质量好?当年生产的酒要五年以后才销售,当年销售的酒是五年以前生产的。”袁仁国说。

  万亿市值

  去年12月28日,国酒茅台2017年度全国经销商联谊大会在茅台会议中心大礼堂举行,千余人齐聚一堂。

  在大礼堂内,高挂着“拥抱新时代,强化终端建设”、“践行新使命,推进营销跨越”的横幅。“去年行情实在是太好了,所以今年的联谊会比往年更high。”一位参加此次联谊会的经销商称.

  当天早上,茅台还宣布,2017年,茅台酒股份有限公司预计实现营收600亿以上,同比增长50%左右;实现净利润同比增长58%左右;上交税收244亿元,同比增长40%。

  袁仁国称,茅台集团累计实现销售收入超3800亿元、利税超2900亿元、上缴税金超1400亿元、实现利润超1900亿元。

  过去一年,茅台股价成为了全民热议的话题,不断创出新高。在去年年初,茅台的股价仅334.28元/股。到4月份,市值突破5000亿元;8月份,市值破6000亿元;11月份,接近9000亿元。

  “当时我们觉得市值要突破万亿肯定是没问题的,但没想到在年前(春节)就实现了,真的是太快了。”上述经销商说。

  从9000亿到万亿,这背后的推手自然是袁仁国。对于当前茅台酒价,袁仁国在联谊会上表示:“绝不把市场守小了,绝不把国酒茅台的品牌形象守丢了。”

  为此,茅台集团决定从2018年1月1日起上调各种产品供货价格,平均上调幅度为18%左右。调价的消息很快起了作用,此后的19天,贵州茅台的股价持续上涨,最终在今天突破了1万亿的门槛。

  1万亿是什么概念?

  贵州省统计局数据显示,2016年,贵州省实现地区生产总值11734亿元。这就意味着,贵州茅台的市值相当于贵州省GDP的85%。与贵州省前三季度9500亿元的GDP相比,贵州茅台的万亿市值已超过500亿元。

  与此同时,在已经公布了去年前三季度GDP的全国省份中,贵州茅台的市值已经超过了包括贵州在内的9个地区的前三季度的GDP总量。

  截至目前,贵州一共有28家上市公司(包括香港上市的中国优质能源),合计市值为1.26万亿元。这意味着,贵州茅台一家的市值,占据了80%。

  同行业相比,贵州茅台的万亿市值,大约相当于3个五粮液、5个洋河股份、10个泸州老窖。而这个市值也使得茅台在全球排名第66位,超过IBM和LV,在全球饮料行业亦可排名第4。

  茅台的未来

  袁仁国在茅台工作了42年,亲证了茅台从一家地方国有小厂到现在市值近8000亿元的全球第一酒企。但他生性低调,大部分时间都待在酒厂,很少外出。

  笔者曾于去年10月底参观过茅台酒厂。随着茅台市值的飙涨,前来茅台参观的各界人士络绎不绝。为了方便参观,茅台特意开辟了一条参观通道,隔着玻璃能够清楚的看到茅台的整个包装过程。

  上述茅台经销商称,茅台也曾经陷入过困境。他所说的困境指的是“八项规定”出台之后,公款消费沉寂,致使茅台酒的销售惨淡。“2016年以前,茅台酒的销售都不好,经销商都不怎么赚钱。”上述经销商称。

  事实上,茅台的崛起,离不开袁仁国大刀阔斧搭建的经销商网络。20年前,茅台的经销商仅有146家。

  如今,茅台的营销网络发展到现国内经销商、专卖店等客户2000多家,营销网络覆盖全国所有地级城市和30%以上的县级城市。

  尽管贵州茅台的市值远远甩出帝亚吉欧,但相对于后者而言,茅台的销售过于集中在国内市场,这成为业界诟病茅台的一个原因。

  有支持者也称,从全球范围来看,茅台酒的价格,离世界上最昂贵的酒精饮料的价格还差很远。

  以拉菲红酒为例,作为法国波尔多五大名庄之一的拉菲酒庄出品的红酒,即使是普通年份出产的红酒售价也能达到1万元人民币左右。

  除了拉菲,啸鹰酒庄出产的啸鹰赤霞珠干红葡萄酒平均每瓶售价为2556美元;沙德酒窖出产的老斯巴克贝克托福喀龙园赤霞珠干红葡萄酒平均每瓶售价769美元;而一瓶1978年装瓶的大摩50年威士忌售价可以达到11000美元。

  事实上,国际化一直是袁仁国极为看重的战略。在电影《战狼》中,吴京在片中“植入”过茅台酒。后来,袁仁国和茅台集团总经理李保芳还特意发了一封感谢信,感谢吴京对国酒的宣传推广。

  2017年,茅台在海外发展了14家试销商,海外经销商总量突破100家,覆盖五大洲66个国家和地区。

  对于茅台的未来,李保芳表示,2018年茅台的经销商计划将不增不减,茅台酒的增量主要用于调整结构,具体在四个方面:海外市场、电商渠道、生肖纪念酒高附加值产品。

  “随着消费升级的持续发酵,中高端白酒仍将保持‘量效齐升’的趋势,明年乃至更长时间内,茅台市场仍有很大空间,还大有文章可做。”李保芳称。此前,袁仁国曾透露,2018年的增量部分,主要用于出口上,用于国家“一带一路”出口上。

  而在电商渠道方面,在去年“双十一”之前的一个月,京东创始人刘强东造访了茅台集团,并从袁仁国手中接过了赠送的定制酒。一周后,袁仁国回访了京东,宣布茅台与京东达成深度战略合作。

  在袁仁国看来,作为传统白酒企业,拥抱电商是绕不过去的一道坎,也是茅台的未来方向之一。此次造访京东,便体现出了茅台拥抱电商的决心。

  事实上,袁仁国对电商并不陌生。早在2000年茅台股份上市时,袁仁国就搭建起了一个电商营销网络,这个营销网络在茅台内部便叫“茅台电商”。

  除了京东,茅台与阿里巴巴的合作更为紧密。从今年开始,基于阿里技术的支持,茅台在新零售进行了多方面的尝试。例如,蚂蚁金服的区块链技术帮助茅台解决防伪和溯源的问题。

  而阿里云则为茅台提供了新零售解决方案:从制酒制曲、酒库勾兑、包装生产等质量管理,到仓储物流、门店销售、消费者购买等供应链管理,全国2800多个门店实现线上交易、就近派送。

  袁仁国的目标是,利用三至五年时间建设大数据茅台,加强与消费者的无缝连接,形成茅台全球化的制造、交易、互动全产业链,多元化拓展等大数据平台,让茅台的优质数据成为企业最重要的数据资产,不断提升核心竞争力,产业竞争力,品牌影响力,市场占有率。[转载]转:为什么美国股市给予啤酒、烈酒龙头二十多倍的市盈率呢?(

  全球最大的啤酒企业安海斯-布希英博市值超1000亿美元,最大的烈酒龙头企业帝亚吉欧市值600亿美元。当下,茅台市值2000亿元,着眼于未来,中国的龙头酒企茅台会做到多大市值呢?若以十年五倍股计算,茅台市值将会是10000亿元,十年十倍计算,市值将会达到20000万亿元,究竟达到达不到呢?这真有点考量人的想像力。 注:美国股市是非常成熟的股票市场,大盘蓝筹股普遍是5 -- 15倍的市盈率,但啤酒、烈酒的龙头企业股票却都给予了二十多倍的市盈率,为什么呢? 全球最大的啤酒龙头企业 -- 安海斯-布希英博,市值超过一千亿美元,市盈率为二十一倍左右; 全球最大的烈酒龙头企业 -- 帝亚吉欧,市值六百亿美元左右,股价稳步上扬而且创了历史新高,市盈率在二十三倍左右,估值超过了A股中的贵州茅台、五粮液。 日常食品、饮料的消费龙头企业股票,估值远低于啤酒、烈酒龙头的市盈率,为什么啤酒、烈酒龙头在美国股市中却能给予科技股的估值呢? 很简单,啤酒、烈酒是快消品,行业集中度高,人均消耗量大,而且产品不仅仅卖到了世界各国,还能经常提提价,所以估值不低。 相对于美国股市中的啤酒、烈酒龙头企业股票,国内的白酒企业股票的估值甚低,但成长远远优异于海外的啤酒、烈酒龙头企业! 看着美国股市中的啤酒、烈酒龙头企业股票的估值,您如果说国内白酒企业股票的估值过高,我想您连价值投资的门也没有进! 如果您是一位投机者,常可以原谅,因为您根本不懂估值! 如果您自称是一位价值投资者,就不可原谅,因为您连价值投资的门也没有进,小学生的水平也没有! 价值投资?宝能系没有失败, 整个投资圈为之鼓掌

  当贵州茅台一骑绝尘,市值突破6000亿元之时,对贵州茅台的估值争议也接踵而来。如三瓶酒可以买下整个军工板块,一个贵州茅台可以买下A股整个互联网板块等。而贵州茅台的铁杆粉丝否极泰CEO董宝珍近期的言论,更是火上浇油。他说,茅台的股价超越了合理估值,进入泡沫初期。

  众说纷纭

  董宝珍说,近期贵州茅台的市值突破6000亿元,已经超越了公司当前的内在价值,茅台的股价超越了合理估值进入泡沫初期,目前的茅台越来越多成为趋势交易者的盘中餐。

  但是,同样为资深“茅粉”的私募大佬、东方港湾董事长但斌,却提出了“茅台还在折价”的判断。他认为,再过6个月就是2018年,预计茅台的每股收益22元到25元,算上年度分红15元,按茅台现价475元算,除权之后即460元,再过6个月,2018年市盈率就有可能是18.4倍与20.9倍。

  “我们再保守点,就算2018年茅台每股收益20元,市盈率也只有23倍,茅台比照帝亚吉欧估值,怎么样也可以保持在25倍市盈率。稍看远点,茅台依然处于折价状态。”但斌如是说。

  如何看估值之辩?

  贵州茅台到底是贵,还是便宜?如何看待资本市场中关于贵州茅台的估值之辩?新思哲投资董事长韩广斌的观点非常有代表性:“一个股票的估值可能是20倍市盈率也可能是50倍市盈率,前提是不同时间的深度和跨度,不然争论就不在一个频道。”

  新思哲在本轮贵州茅台股价起涨前曾顶格买入,但目前仓位已经有所下降。韩广斌认为,贵州茅台实际上有两个估值,一个是市场估值,从历史上长期来看,市场给贵州茅台的估值向来不是很高,当前贵州茅台的市盈率已经超越了30倍,是一个不高不低状态,贵州茅台在此价位再往上就容易进入波动区间。

  “但贵州茅台还有一个实际估值,因为茅台酒有抗通胀的属性,当前贵州茅台显然不到它的实际估值,它是一只可以长期跟踪的股票,当它出现非理性下跌时,我们可以再买进去,以实现超额收益。”韩广斌说。

  天花板到底在哪?

  目前贵州茅台的市值已经涨到6000亿元,它的天花板到底在哪里,也成了诸多市场人士的疑问。明达投资董事长刘明达算了一笔简单的账:未来三年,贵州茅台可以实现4万吨产销平衡,每年利润可以达到400亿元,如果按照25倍到30倍的市盈率算,茅台三年后的估值是1万亿到1.2万亿元之间。

  刘明达一直是贵州茅台的拥趸者,即使在2015年夏天的巨震中,他也坚守仓位,刘明达的投资逻辑相当清晰明了,他早在2014就提出了“蓝筹稀缺”论。

  尽管私募大佬对贵州茅台短期估值持有异议,但他们均表示贵州茅台当前的护城河远远比2012年之前要宽很多。2015年之后,贵州茅台的定制酒和生肖酒等供不应求,贵州茅台的业绩增长不再依靠单一品种,抵御风险的能力明显上升。

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